Историческая справка
Субординированный кредит — понятие не новое, но его значение особенно возросло после мирового финансового кризиса 2008 года. Именно тогда регуляторы и банковские учреждения начали искать способы повысить устойчивость финансовой системы. Один из таких путей — использование субординированных инструментов, которые частично закрывают потребность в капитале, но не создают такой же долговой нагрузки, как обычные займы. В России первые значимые сделки с субординированными кредитами начались в начале 2010-х годов, когда банки начали активно использовать их для соответствия международному стандарту Basel III.
К 2023 году объём субординированных обязательств в банковском секторе России превысил 1,4 трлн рублей. Это почти вдвое больше, чем в 2020 году (примерно 780 млрд рублей). Рост отчасти объясняется усилением требований Центробанка к капиталу банков и попытками банков укрепить свою финансовую устойчивость, не привлекая дополнительный уставной капитал.
Базовые принципы
Субординированный кредит представляет собой форму долгового финансирования, при которой обязательства по выплате возврата капитала и процентов имеют более низкий приоритет по сравнению с другими видами долгов. Проще говоря, если компания или банк обанкротится, сначала будут удовлетворены требования обычных кредиторов, а уже потом держателей субординированных займов — если останутся средства.
Чем отличается субординированный кредит от обычного? Вот основные особенности:
- Приоритет погашения ниже, чем у старших долгов — таких как облигации или банковские кредиты.
- Ставка по таким займам выше, поскольку риск невозврата средств тоже выше.
- Сроки погашения, как правило, дольше — от 5 до 10 лет, иногда с возможностью продления.
Такие кредиты часто используются банками для увеличения так называемого капитала второго уровня (Tier 2), повышая тем самым финансовую устойчивость без размывания долей акционеров.
Примеры реализации
За последние три года субординированные кредиты активно использовались крупными российскими банками. Примером может служить ВТБ, который в 2022 году привлёк более 100 млрд рублей субординированного финансирования от институциональных инвесторов, чтобы усилить свой капитал в условиях санкционного давления. Кроме того, в 2023 году Альфа-Банк разместил субординированные облигации на сумму 60 млрд рублей, что позволило ему сохранить высокие показатели достаточности капитала.
Также интересен кейс с использованием субординированных инструментов в небанковском секторе. Например:
- Крупные страховые компании использовали такие кредиты для поддержания рейтинга в условиях нестабильного рынка.
- Микрофинансовые организации применили их для оптимизации структуры долгового портфеля.
В международной практике такие инструменты стали особенно популярными после внедрения правил Basel III, которые позволяют учитывать субординированные долги в расчётах капитала при соблюдении определённых условий.
Частые заблуждения
Несмотря на то, что субординированные кредиты прочно вошли в арсенал крупных компаний и банков, вокруг них всё ещё много мифов. Некоторые из них могут вводить в заблуждение инвесторов и даже управленцев.
Вот самые распространённые:
- "Это обычный кредит, просто с другим словом". На самом деле — нет. Его правовая природа и порядок возврата принципиально отличаются от классических кредитов.
- "Субординированный кредит — это безопасный инструмент". Нет, он более рискованный для инвестора, чем традиционные облигации, так как при банкротстве заемщика деньги возвращаются в последнюю очередь.
- "Его нельзя использовать для расчета капитала". Вовсе не так — при соблюдении условий Центробанка России или международных стандартов Basel III, такие кредиты могут быть учтены в капитале второго уровня.
Также важно понимать, что несмотря на высокую доходность, субординированные кредиты не всегда подходят частным инвесторам. Их чаще используют профессиональные участники рынка, такие как пенсионные фонды, страховые компании и банки.
Заключение
Субординированный кредит — это гибкий инструмент, позволяющий компаниям привлекать долгосрочное финансирование, а инвесторам — получать повышенную доходность. За последние три года интерес к нему в России заметно возрос: объём размещений увеличился почти в два раза, а спектр участников рынка стал значительно шире.
Тем не менее, важно помнить, что такой инструмент требует понимания рисков. Он не универсален и подходит в первую очередь тем, кто готов к долгосрочным вложениям с повышенным уровнем неопределённости.
Если вы профессиональный инвестор или финансист, субординированный кредит может стать интересной частью вашего портфеля. Но если вы только начинаете, стоит глубже изучить механизмы его работы — или проконсультироваться с экспертом.
